プライベート・エクイティー投資、ヘッジファンド投資とCFD投資④

日経新聞（09年4月17日）によれば、今回のアデランスホールディングスTOBでは、金庫株を除く、発行済み株式総数の内の56％が実質的な応募対象であり、成立にはその中の50％を獲る必要があるとのこと。

ユニゾンの提示するTOB買取価格1,000円（17日終値はそれより高い1,045円だが。。）とすると、時価総額420億円程度。その52％の半分を獲得するには、110億円前後の資金が必要となる。

但し、このTOB成立後には、ユニゾンは3人の取締役と社外取締役（リヴァンプ（元ファーストリテイリング社長）玉塚氏）が経営陣入りする。

先日の記事にも掲載したが、現在PBR＝0.65倍。現金140億円以上も保有しており、ユニゾンとしては、Reputation　Riskを無視すれば、の話しだが、最悪、アデランスホールディングスを清算すれば、確実に元は取れるDealである。

（１）の記事で述べたが、今回のユニゾン・キャピタルの動き、スタンスは極めてクレバーだ。

知名度の高い玉塚元一氏を社外取締役に招聘したこともそうだが。クレバーでないと、バイアウト・ファンド・プレーヤーとしてはサバイブできないのも事実であろう。

ただ、この長引く不況の下、今後増加するであろう、株安をベースにしたファンドと組んだ非公開化、MBO（マネジメント・バイアウト）に対して、私たち個人投資家も、巨大な力を持つ彼らの行動原則、思考パターンへの理解を深めておくことは必ず必要になってくる。

とは言いつつ、あまり周囲に投資ファンド勤務者などいない方が殆どであり、情報も外部にあまり漏れてこない。

かように分析材料が少ない中で、NHKの連続ドラマにもなった、真山仁氏原作小説の「ハゲタカ」「バイアウト」シリーズは、ファンドの原理について、非常に勉強になる。皆さんには是非一読することを薦めたい。

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