金相場上昇へのシナリオを避けたい米国

• ニューヨーク7日の米国債市場では、30年債140億ドルの入札が低調に終わったことや、週間失業保険新規申請件数が予想を下回ったことを手掛かりに、急速に膨らんでいる財政赤字やインフレリスクの台頭など、投資家心理を圧迫している懸念が表面化し、価格は下落した。ゼロ金利政策の採用によるピークからは約15%の下落である。

• これまで数々の米国経済指標改善の発表から、景気後退の最悪期は脱したとの楽観的な見方が広がり、米国株が急上昇している。一方、この株価上昇により、これまでの質への逃避需要のため購入されていた米国債が売られたという皮肉な結果となった。

• 皮肉な結果というのは、対外純負債国である米国の現在の一番の課題は資金調達だからである。2009年度は200兆円と巨額の国債発行が予定されており、これを順調に消化しないと長期金利が急上昇してまずい。米国の国家の負債は、今後既存の負債もあわせ、約1,800兆円〜約2,600兆円になるといわれています。長期金利の上昇は、米国の将来の金利負担を重くし、米国の成長を急速に鈍化させます。一歩間違えれば破綻しかねないのです。

• 米国債の発行難→金利急上昇→ドルの信認低下→ハイパーインフレ→金相場上昇？

• 米国としてはこれを避けるため、何としても長期金利を下げる（債券価格を上げる）方向性を作るでしょう。短期的には株、商品を一旦下げさせ、国債を買ってもらう環境を作るしかありません。