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おはようございます。まずは前日の市況から。
■前日の市況
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●株式
ＮＹダウ 10,270.47 (+73.00)
日経平均 9,770.31 (-34.18)
香港ハンセン 22,553.63 (+156.06)
●債券
米国10年債 3.42% (-0.02%)
●為替：資金の流れ（ドル→ユーロ→円）
ドル−円 89.66 (-0.68)
ユーロ−円 133.76 (-0.31)
ユーロ−ドル 1.4920 (+0.0079)
●商品
NYMEX原油先物 76.45 (-0.16)
NYMEX金先物 1,118.20 (+13.90)
■ 相場コメント
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・香港・中国株は、中国の胡錦濤国家主席が、『内需拡大に
向けて積極的な措置を取る』と表明したことを手掛かり上昇。
・欧州株式は、ユーロ圏の7-9月実質GDP速報値が前期比で
プラス成長に転じたことが好感され上昇。
・米国株式は、一部消費関連指標が予想より悪かったが、
一部企業決算が好調であったことが相場を押し上げ、上昇と
なった。
・米国株式市場は、悪い経済指標も受け流し、不感症となって
いるようだ。危険な領域に入っていると危惧してしまう。
■ トピック
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・昨日の続きです。
・なぜ、米国がドル安を望むのかを考えみます。
・既にわかっている方は、長いので読み飛ばして下さい。
・先月のG20では、国際収支の不均衡是正が合意されました。
・国際収支について、日本を例にとって簡単に説明すると、
国際収支が黒字ということは、海外から日本の企業や投資家
などに入ってきたお金が、海外に出て行ったお金より多いと
いうことです。
・国際収支は日本や中国が黒字、米国は大幅な赤字です。
・黒字国の黒字が縮小すれば、赤字国の赤字が縮小すると
いった関係にあります。
・不均衡是正とはこの黒字と赤字の縮小を指します。
・米国の国際収支赤字の大半が、貿易収支の赤字です。
・米国にはこの貿易収支の赤字の削減が必要です。
・この貿易収支は輸出額−輸入額で表すので、赤字を削減する
ということは、輸出を増やし、輸入を減らせばよいのです。
・そのためには、ドル安にするのがよいという考えです。
・なぜか？
・米国側から考えてみます。
・これまで、1ドル＝１００円で日本に物を販売していました。
・１ドル＝９０円とドル安になると、同じ１ドルの物が９０円
になるので、１０円安く販売できることになります。
・それまで高くて売れなかった輸出品が為替の影響で安くり、
売れるようになります。
・それまで減少していた輸出が増加します。
・逆に、輸入については、それまで１００円の物が１ドルで
買えていましたが、１ドル＝９０円になると、１００円の物
が約１．１ドルないと買えなくなります。
・輸入する場合は、安く買えていた輸入品が高くなり、それまで
増加していた輸入が減少に転じてきます。
・輸出が増加し、輸入が減少するので、この結果、貿易収支は、
黒字へ向かっていくという考えです。
・でもこれは理論上はそうですが、実際はこのとおりならない
場合があります。
・現在、ドル安が続いているのに、昨日発表になった9月の米貿易
赤字は前月に比べ18%も増加しています。
・現在は、世界的な同時不況です。物の需要が増えず、供給過剰
な状態にあります。
・ドルが安くなって、この為替の影響で、輸入品の価格が上がった
としても、海外の販売者は、為替の上昇分、その輸入品自体の価格
を下げて販売するので、輸入品の価格は結局高くならず、輸入は減
らないのです。
・よって、貿易収支は、想定どおり改善されないのです。
・これは米国も当然わかっていることだと思います。
・では、米国がドル安を望む理由は、他にあるのでしょうか？
・本当の狙いは違うところにあります。
・これについては明日の後編で書きます。
・最後まで読んでいただき、ありがとうございます。
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