円高について

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おはようございます。

本日もよろしくお願いします。

■ 前日の市況
━━━━━━━━━━━━━━━━━━
●株式
香港ハンセン 
21,022.73
(-114.70)

ドイツDAX指数 
6,186.31
(-20.09)

NYダウ 
10,415.54
(+9.69)

日経平均 
9,240.54
(+78.86)

日経225先物(シカゴ) 
9,230
(+0.00)

●為替
通貨の強弱(弱→強)
(ユーロ→ドル→円)

ドル−円
85.44
(-0.13)

ユーロ−円
109.82
(-0.39)

ユーロ−ドル
1.2853
(-0.0026)

●債券
米国10年債 
2.64%
(+0.00%)

日本10年債 
0.92%
(-0.02%)

●商品
NYMEX原油先物
75.17
(-0.33)

NYMEX金先物
1,230.10
(+4.70)

■ 相場コメント
━━━━━━━━━━━━━━━━━━
(アジア)
・中国株、香港株とも下落。

中国当局が不動産取引の抑制策を緩和
すべきではないとの発言が伝わり、不動
産株中心に軟調な展開となった。

(欧州)
・欧州株が下落。

・欧州政府による赤字削減が難航すると
の懸念に加え、米景気が低迷しているこ
とが重しとなっている。

・この日実施された独10年国債の入札は
利回りが10年ぶりの低水準となり、世界
景気の減速懸念が高まる中、強い需要が
存在していることを示した。

・株より債券が好まれているようだ。

(米国)
・米国株は横ばい。

・米小売り大手が示した既存店売上高
見通しを受けて個人消費に対する懸念
が一時的に和らいで消費関連株に買い
が入ったが、今一つ買いに勢いはない。

(全体)
・欧米投資家は株より債券に対する需
要が強くなっている。

・これは投資家の弱気な見通しを反映し
ているものであり、当面このスタンスは
続きそうな雰囲気である。

【トピック】
・本日は円高について。

・8月11日に1ドル=85円割れの円高とな
って15年ぶりの円高と騒がれました。

・確かに円は15年前の1995年4月19日に
79.75円という円高を経験しています。

・この15年前は米国の対日貿易赤字が
巨額であったために、日米で貿易摩擦
起こっており、米国が政治的にドルを
円に対し急激に安くして、日本を追い
込んだ時期でした。

・この時はあくまで日米2国間の問題で
した。日本に対しての政治的な意図で
相場が動いたのです。

・では今はどうでしょう。

・米国の対日貿易赤字は当時ほど深刻
な問題にはなっていません。

・米国は日本というより中国に対する
貿易赤字が巨額で政治的には中国に圧
力をかけており、日米が貿易摩擦
対立はしていないのです。

・では、なぜ円高になるのでしょうか。

・単純にいえば、投資かが日本の円の
価値は当面下がらないとみているから
円を買っているのです。

・中国は約200兆円の外貨準備を運用
していますが、最近円(日本国債)を
大量に買っています。

・ドルやユーロは下落する可能性は
あるが、円の価値は下落しないとみて
いるのです。

・日本の物価は15年前に比べ、ほぼ
変化していません。デフレだからで
す。一方、米国の物価はは約40%上昇
しています。

・物価上昇は通貨価値の下落を意味し
ますから、15年間日本の通貨の価値は
下落しなかったのですが、米国の通貨
は大幅に下落しているのです。
(正確には約30%下落している。1/1.4
=71%)

・現在、日米の金利差はどんどん縮小
しており、ドルの金利面での旨みは
短期的にはほどんどなくなってきてい
ます。

・ということは、デフレが恒常化して
おり、通貨価値が当面下落しない日本
の円を持っている方が得ということに
なります。

・1ドル=85円というのは、通貨価値
の下落を加味した場合は、まだまだ
円は安い水準なので、より円は買われ
ることになりそうです。
(15年前との比較でいえば1ドル=
56円(80円×0.7)になってもおかし
くないのです)

・85円を超える円高は十分起こり得る
のです。

・日本政府は無策ではいられないとい
うことですね。

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