バブル退治は根源から

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■ 前日の市況
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●株式
香港ハンセン　
22,157.82
(+36.39)

ドイツDAX指数　
6,291.45
(+13.05)

ＮＹダウ　
11,144.57
(+21.46)

日経平均　
11,273.79
(+68.89)

日経225先物（シカゴ）　
11,295
(-15.00)

●為替
通貨の強弱（弱→強）
（ユーロ→ドル→円）

ドル−円
93.02
(-0.20)

ユーロ−円
126.33
(-0.92)

ユーロ−ドル
1.3581
(-0.0069)

●債券
米国10年債　
3.83%
(-0.03%)

日本10年債　
1.37%
(-0.00%)

●商品
NYMEX 原油先物
85.38
(-0.62)

NYMEX 金先物
1,159.40
(+3.20)

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■ 相場コメント
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（アジア）
・中国の1〜3月の実質GDPは前年同月比
で11.9%増と成長が加速している。

・不動産バブルやインフレ懸念が高ま
っており、15日中国政府は、投機的な
不動産価格の上昇を抑制する施策を打
ち出した。

・これを受け、中国株は下落、一方、
香港株は前日の米JPモルガン等の好調
な決算を手掛かりに上昇した。

（欧州）
・中国の経済成長率が予想を上回る伸
びを示したことで、世界的な景気回復
への期待が高まり上昇した。

（米国）
・米貨物輸送大手ＵＰＳが堅調な業績
見通しを発表したことで、株式は上昇
したものの、新規失業保険週間申請件
数の増加で上値は重い展開となった。

・世界的に株価は上昇しているものの
、上値が重い。

・為替ではギリシャ債務問題に対する
懸念がくすぶっており、ユーロが幅広
い通貨に対し下落している。

・安全資産の債券、ドルや円が買われ
はじめているので、市場はリスク回避
的な動きとなっているようだ。

（トピック）
・今回のGDPで、中国の高成長に最も
貢献しているのは、活発な投資で成長
を6.9%押し上げた。

・ただ、この投資の増加も政府の景気
刺激策に頼っている面が多いも事実で
あろう。

・こんな中、だぶついた資金は不動産
にまわって、不動産価格を年11.7%押
しあげている。リゾート地にいたって
は54%も上昇している。

・これは明らかにまっとうな投資機会
以上に、マネーの量が多くなっている
ことを裏付けている。

・このような動きは、景気の下支えを
優先するあまり、じゃぶじゃぶの資金
を市場に供給し、不動産バブルを招い
た1980年代後半の日本の姿を思い出さ
せる。

・不動産価格上昇だけをとらえた小手
先の政府の対応は意味をなさないのは
中国政府も十分わかっているだろう。

・過剰流動性の根本的な原因である
人民元の介入と低金利政策を改める
時がもうすぐそこに来ているのでは
ないか。

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